王想聪当年没作念成的事，“赌王”之子何猷君要更进一步了。

不久前，何猷君任董事长兼联席CEO的电竞公司星竞英武集团（NIP Group）持重向好意思国证券来往委员会递交了招股书，准备在纳斯达克上市。

若上市收效，何猷君将成为“中国电竞第一股”的掌舵东谈主。

但是，电竞场中从来不缺原意声，亦不缺原意声笼罩不住的失意。

在星竞英武之前，东谈主们照旧看到国内电竞运营商勇士体育VSPN、网映文化先后折戟IPO，曾经的明星电竞公司北好意思FaZe Clan、丹麦Astralis Group自巅峰走向退市等诸多电竞阴霾旧事。饶是王想聪等充满话题的富二代们曾搅拌了壮阔的电竞海潮，如今大多也已归为一池赋闲。

这背后无法疏远的环节是，电竞发展多年，赛谈里的诸多民众玩家们却仍被困在难以盈利的、远还称不上进修的生意模式中。

而如今，仍被冠以“赌王之子”前缀的何猷君，和两年净耗费近2000万好意思元（约合东谈主民币1.5亿元）的星竞英武，究竟能否跳出窠臼，让电竞成为一门好生意？

杭州亚运会赛场上的何猷君。图/视觉中国

冲击“中国电竞第一股”

“恭喜武汉eStarPro得到王者荣耀天下冠军杯总冠军！”

2022年12月30日，随着佛山DRG.GK的水晶被点掉，阐明的嘶吼穿透了深圳湾体育中心春茧体育馆。在粉丝们集体起立的冷冷清清声中，身着蓝色队服的eStarPro选手们互相拥抱后走向舞台中央，迎接他们的将是这场比赛的奖杯，以及350万好意思元奖金。

受奖事后，东谈主形立牌被陆续上台的办当事人谈主员们推到了金凤凰杯前。录像机摇过，何猷君的脸透过东谈主群漏洞露了出来。

因“赌王”之子、奚梦瑶之夫以及多档综艺为东谈主熟谙的他，正是这支冠军战队的雇主。

何猷君立牌被搬上受奖舞台。图/比赛截图

那时，何猷君照旧领有两家电竞俱乐部，另一家是V5。V5是他2018年创办的电竞俱乐部，一运转只可打打“吃鸡”等新赛事，其后收效拿到LPL（勇士定约行状联赛）的入场席位，并拿下了1.2亿元融资，奠定了后续在2020年并购eStar的基础。

在靠战绩话语的行业里，这一年，eStar Pro拿下了两个冠军，V5更早之前则锁定了LPL春季惯例赛第一，因而何猷君屡次发博自称笑麻了，网友也纷纷赞其赢麻了。值得一提的是，这期间，何猷君本东谈主也在一档《王者荣耀》电竞综艺里拿下了冠军。

何猷君：“确乎这段时分笑麻了！” 图/微博截图

转年1月，何猷君的电竞幅员再次扩大，完成了对瑞典电竞俱乐部NIP（Ninjas in Pyjamas）的收购，用何猷君我方的话说，是“民众电竞阛阓有史以来最大体量的并购来往”——凭证招股书，这笔来往总对价1.68亿好意思元。

至此，如今正准备赴好意思上市的星竞英武集团合体实现，领有了《勇士定约》《CS：GO》《王者荣耀》《堡垒之夜》《职责召唤出动版》《FIFA》等12个电竞表情的战队，业务覆盖中国、欧洲、南好意思阛阓。

据其招股书，2022年和2023年，星竞英武辩认创造了6583.5万好意思元、8366.8万好意思元的收入，2023年增速达27.1%。

富二代扎堆干电竞

提及来，何猷君插足电竞这行，不得不提王想聪曾经的“引颈”。

当作中国电竞行业无法绕过的要道东谈主物之一，王想聪比何猷君足足早入行了七年。

时分回到2011年，《星际争霸2》《职责召唤》《反恐精英》《魔兽争霸3》等游戏赛事舒缓在民众风靡，多个国度和地区不雅众们不错通过电视或者流媒体两种时势看到比赛直播。

当年6月，《勇士定约》第一季民众赛事在瑞典延雪平举办。整季比赛仅历时三天，八支队列在Dreamhack夏令展会中的一个旯旮模范上阵，争夺不到10万好意思元的总奖金池。即便如斯，其总决赛依旧创下了那时的电竞赛事直播不雅看东谈主数最高记录——多达20万东谈主同期在线。

而归并时期，中国电竞可谓一派蛮荒。在多种松手之下，电子游戏的“原罪”让电竞并未得到国内主流文化的招供。在这个小众又饱受偏见的旯旮里，电竞俱乐部们难以保管生涯。一如2011年拿下《魔兽争霸3》中国区外卡赛冠军的电竞俱乐部CCM，时势之下，是其刚开发不及三月便已资金链断裂，连工资齐发不出。

无意的是，CCM面对舍弃的红运，被“强势插足，整合电竞”的王想聪改造了。手合手五个“小想法”的他，在这年8月用600万好意思元收购了CCM，又从LGD俱乐部挖角四位成员，重组为iG电竞俱乐部。一系列的操作，给那时的电竞圈带来了不小的成本悠扬。

在计算电竞俱乐部除外，王想聪还收拢了“电竞+直播”的契机，于2015年10月持重上线熊猫TV。熊猫TV一度成为仅次于虎牙、斗鱼的头部直播平台，开发三年间完成5轮融资，单笔融资最大额度为10亿元，各轮投资方包括乐视网、360、真格基金等。

在王想聪“高抬高打”的时分里，更多富二代涌入了战场。

2012年9月，华鼎集团少东家丁骏开发了VG俱乐部，鼓舞还有华西村集团的交班东谈主孙耀喜、好意思莱医疗的令郎陈青；2013年9月，合生创展朱孟依的女儿朱一航、中国“稀土大王”之子蒋鑫辩认创办了EDG、Snake俱乐部；2014年2月，安徽前首富王文银之子王玥创办了NewBee俱乐部；2014年底，曾经的“养猪第一股”雏鹰农牧少东家侯阁亭收购了OMG俱乐部。

那几年间，王想聪和其他富二代一齐给电竞行业带来了延绵连续的话题与流量，同期也带动了更多成本对电竞的存眷，电竞行业运转简直走优势口。

官方的派头也有了升沉。2017年4月，电子竞技被文化部写入“十三五”时期文化产业发展诡计，各城市与地区也接踵制定扶助电竞产业发展的笃定。

时至2018年，随着iG电竞俱乐部夺得《勇士定约》S8总冠军，王想聪的电竞幅员估值情随事迁，其个东谈主身家也一度跨越60亿元，也让中国电竞行业的热度再上了一层楼。

何猷君即是在此时入局的。在澳门电子竞技总会开发时，其还发微博称王想聪是他一直以来的榜样。

被推高的运营成本

如若故事到此为止，这将是一段富二代配置一个行业的佳话。但是履行并未就此梦想下去，诸多富二代迎来的是衰颓离场的结局。

2017年9月，蒋鑫把Snake的大部分股权转让给了侯阁亭，后者在2019年又将Snake卖给了李宁，传言是为巨亏退市的雏鹰农牧回血讨论。2019年3月，熊猫TV倒闭，王想聪名下多家公司股权被冻结，iG俱乐部也随之插足低谷，屡次堕入减薪、明星选手转会乃至舍弃等负面听说。2021年，在华鼎集团先后际遇ST、被列为“老赖”后，丁骏也被曝已出手VG。

面前，何猷君和朱一航是穷苦仍留在牌桌上的东谈主。

在天神投资东谈主郭涛看来，无数富二代投资电竞失败的原因，一是在于其短缺对电竞行业的潜入了解和专科学问，二是因为短缺明确的计谋诡计和定位，处罚团队才智不及也难以合适阛阓变化和竞争压力。

不得不说，运营一家电竞俱乐部的成本非常巨大。

“电竞企业的运营成本包括开采购置、选手培训与薪酬、时势租借等方面，用度齐相称不菲。而强烈的阛阓竞争下，若无法在宽绰俱乐部中脱颖而出，就很难得到生意收效，这导致了好多电竞企业处于耗费现象，以致可能出现资金链断裂的情况。”北京社科院副接头员王鹏对中国新闻周刊暗意。

其中，占运营成本完全大头的电竞选手薪资，每每被业内视作是富二代们不吝代价、高价挖东谈主拉高的。

2011年之前，电竞选手的月薪不外千元水平，曾有“电竞黄埔军校校长”之称的PDD（刘谋），在2010年入行时一个月也只可拿1500元。持币入场的富二代，飞快改造了这一情况，动辄成百上千万的薪资和转会费成为行业常态。

《勇士定约》赛事中，如2019年前iG选手JackeyLove（喻文波）转投滔搏的TES战队时，业内疯传其转会费高达2500万元；KPL（王者荣耀行状联赛）体系下，凭证星竞英武招股书，前eStarPro抗击路选手梓墨（吴喆杰）在2022年被北京微博以1200万元的代价收入麾下；PEL（和平精英行状联赛）赛史中，也在2021年1月迎来了首位转会费过千万的选手诚C（糜加诚）。

由此可见，明星电竞选手们的收入或可与传统体育表情选手相比好意思。

但与传统体育表情不同的是，电竞选手的行状寿命相称片时，尤其是在中国退却未成年东谈主参加电竞赛事的情况下，这也给俱乐部的东谈主才培养体系带来了极大挑战。据中国后生报此前报谈，中国电竞选手平均行状生涯在2~3年，平均退役年事为24岁。

2015年王想聪曾经在采访中坦承：“我那时的插足，当今看来有可能不是一个最千里着安定的摄取，因为我来了之后，导致好多有钱的富二代也齐插足了这个行业，反而把这个行业炒得止境的高，面前来看也不知谈这个是功德如故赖事。”

夹缝中的高风险生意

在浙大城市学院文化创意接头所通知长林先平看来，富二代集体退出，也反应出了电竞行业的生意局限。

事实上，若当作生意来考量，以电竞俱乐部为中枢的企业确乎可谓之夹缝中生涯的高风险行业。

“电竞俱乐部当作电竞产业链中游，无法与上游操控版权的游戏厂商、赛当事人理方相抗衡，只可任其‘鱼肉’。”产业分析师张书乐对中国新闻周刊分析。

这并不难长入。电竞俱乐部的收入主要依靠赛事奖金、告白赞助、门票销售等，再加上外延的直播收入等，这些营收均与其在赛事中的得益平直挂钩，得益又具有极强的不可控性。

以星竞英武为例，虽中枢在电竞，但2023年其电竞俱乐部运营部分收入反倒有所下滑，只孝顺了25.9%的营收，据招股书解释，这主要源于eStar Pro当年赛事上的失利所致的赛事奖金收入减少。

星竞英武集团营收组成（单元：万好意思元）。图/中国新闻周刊整理自招股书

同期，在游戏的强势周期里，游戏厂商对赛事计算各方面的话语权更强，单是对比赛席位的争夺于俱乐部而言便耗资耗时，得来的粉丝最终流向的则更可能是为游戏付费；在游戏老化时，其所能带给中游的利益则非常有限。

在张书乐看来，这酿成的效果是“只是靠界限化推广和多赛事参与，难以组成盈利场景的大开条目，每每沦为电竞游戏版权方的打工仔和宣传员，收益浅陋”。

中国音数协副通知长唐贾军曾经在行为中暗意，电竞产业的收入如故网络在游戏收入而非赛事收入。数据涌现，2023年上半年中国电竞产业收入中，电竞游戏收入占比84.84%，电竞游戏直播收入占比12.03%，赛事、俱乐部以偏激他收入则辩认占比1.35%、1.09%和0.68%。

“电竞面前最收效的生意模式恰正是直播。十多年前某电竞选手为生涯而直播带货‘肉松饼’，效果不但形成了‘肉松饼补救电竞’的梗，也带火了直播行业，为后续的直播带货打了样。而国内电竞俱乐部，也有依托自己赞助商和平台优势，通过带货3C产物分羹的情况，亦有通过电竞明星卡等潮玩时势，试图破壁的叮属。”张书乐先容。

从星竞英武的情况来看，其与直播挂钩的、不异MCN的东谈主才经纪业务，便占据了公司合座营收的半壁山河，且占比从2022年的58.6%进一步增长至了2023年的62.9%。

但在张书乐看来，“这些有关附进生意更像是游戏产业的繁衍，并莫得简直成为电竞体育的一部分”。此外，讨论到国内对直播管控的收紧，以及选手们的直播经纪约无意与电竞俱乐部绑定等问题，畴昔直播还能否保管对电竞产业孝顺确刻下体量还有待不雅察。

也正因如斯，“面前电竞行业的盈利模式仍在探索中，尚未形成雄厚、可不竭的盈利模式，电竞企业的盈利才智具有较大的不确定性”，王鹏先容。

这也导致中国电竞开赴二十余年，转头仍是“低级阶段”。时于当天，不少电竞企业仍困在耗费的泥潭中。

夙昔两年间，电竞俱乐部欠薪听说不断。本年4月，领有《勇士定约》老牌强队的RNG俱乐部CEO李杰明自曝“可能立马歇业”。“不是没钱，而是亏钱，大几千万的洞窟，多样爽约，每个月还有几百万的运营支拨，百分之八九十是选手支拨。”

如今冲击好意思股的星竞英武也尚未能找到盈利场景。2022年与2023年，星竞英武在创造了6583.5万好意思元、8366.8万好意思元营收的情况下，辩认录得630.6万好意思元、1325.8万好意思元的净耗费，耗费扩大的速率远高于营收增速。

在海外，凭大满贯得益在丹麦上市的Astrails Group，从最早市值1亿好意思元走到退市；后有堪称不错触达5亿用户、开拓了诸多电竞附进业务的Faze Clan，因无法盈利而股价低迷，不及一年便草草退市；借贝克汉姆名声在伦敦证券来往所上市的Guild Esports，夙昔三个财年中累计耗费已超2200万英镑（约合东谈主民币2亿元）。

但“前辈们”的如是际遇并莫得打击何猷君的信心。

“电竞的计算，就像是乘着增长的波浪往前走，这个波浪是东谈主数极为重大的电竞深爱者，一定好像孵化出更优秀的生意模式。对电竞俱乐部的计算者来说，简直考试就是能弗成保管公司的健康发展，并在波浪中找到那些机遇。”何猷君在客岁的一次专访中说谈。

参考尊府：《电竞闯亚运》，2023年9月25日，财新周刊《专访何猷君：电竞这门生意如何作念？》，2023年1月10日，经济不雅察网《对话王想聪：“好多富二代随着我，把电竞行业炒太高了”》，2015年12月6日，滂湃新闻《中国电竞二十年：从被诬陷到“国度柬帖”》，2020年11月10日 ，体育产业生态圈《专访RNG新CEO：大几千万的洞窟，立马就能歇业赌钱赚钱app，但咱们依旧想赢》，2024年4月10日，知危FROM IPOS TO BUSTS: WHAT WENT WRONG FOR PUBLIC ESPORTS COMPANIES，2023年3月22日，Esports Industry作家：石晗旭