河南金丹乳酸科技股份有限公司
编号：信评委函字[2024]追踪 0761 号
河南金丹乳酸科技股份有限公司
声 明
? 本次评级为托福评级，中诚信国外过头评估东谈主员与评级托福方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行动落寞、
客不雅、平允的关联联系。
? 本次评级依据评级对象提供或仍是阐发对外公布的信息，以过头他凭据监管规则网罗的信息，中诚信国外按照筹商
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国外对于筹商信息的正当性、真确性、齐全性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国外及相貌东谈主员履行了遵法探听和诚信义务，有充分根由保证本次评级罢职了真确、客不雅、平允的原则。
? 评级敷陈的评级论断是中诚信国外依据合理的里面信用评级法式和方法、评级门径作念出的落寞判断，未受评级托福
方、评级对象和其他第三方的干扰和影响。
? 本评级敷陈对评级对象信用景况的任何表述和判断仅手脚筹商有谋略参考之用，并不虞味着中诚信国外履行性忽视任
何使用东谈主据此敷陈取舍投资、假贷等来往行动，也不成手脚任何东谈主购买、出售或握有筹商金融居品的依据。
? 中诚信国外不合任何投资者使用本敷陈所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦不合评级托福方、评级对象使用
本敷陈或将本敷陈提供给第三方所产生的任何后果承担职守。
? 本次评级收尾自本评级敷陈出具之日起凯旋，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国外将依期
或不依期对评级对象进行追踪评级，凭据追踪评级情况决定看护、变更评级收尾或暂停、拒绝评级等。
? 凭据监管要求，本评级敷陈及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行径。对于任何未经充分授权而使用本
敷陈的行动，中诚信国外不承担任何职守。
中诚信国外信用评级有限职守公司
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本次追踪刊行东谈主及评级收尾 河南金丹乳酸科技股份有限公司 AA-/幽静
本次追踪债项及评级收尾 “金丹转债” AA-
凭据国外旧例和主宰部门要求，中诚信国外需对公司存续期内的债券进行跟
追踪评级原因
踪评级，对其风险进度进行追踪监测。本次评级为依期追踪评级。
本次追踪看护主体及债项前次评级论断，主要基于河南金丹乳酸科技股份有
限公司（以下简称“金丹科技”或“公司”）保握了一定的界限上风和行业
地位，坐蓐技能在行业内处于较好水平，可为产业链建立提供一定支握以及
评级不雅点 手脚 A 股上市公司，融资渠谈流畅等方面的上风对公司全体信用实力提供的
有劲支握。同期中诚信国外也眷注到公司业务较为单一、主要居品价钱下降
对盈利才调产生不利影响，在建相貌具有较大的成本开销压力，需眷注后续
收益结束情况以及债务界限快速增长、财务杠杆快速上升等要素对其策划和
全体信用景况变成的影响。
评级权衡 中诚信国外以为，河南金丹乳酸科技股份有限公司信用水平在将来 12~18 个
月内将保握幽静。
调级要素 可能触发评级上调要素：公司成本实力显赫增强，盈利大幅增长且具有可握
续性或钞票质料、偿债才调显赫提高。
可能触发评级下调要素：原材料及居品价钱大幅波动、新投产相貌未达预期
等导致净利润出现一语气大幅失掉；成本开销超预期，大幅推高债务水平导致
财务杠杆大幅攀升、偿债才调弱化或其他导致信用水平显赫下降的要素。
正 面
? 公司为我国现存乳酸产能最大的企业，保握了一定的界限上风和行业地位
? 坐蓐技能在行业内处于较好水平，可为产业链建立提供一定支握
? 手脚A股上市公司，融资渠谈流畅
关 注
? 业务多元化进度较为单一，追踪期内主要居品价钱下降对盈利才调产生不利影响
? 在建相貌投资具有较大的成本开销压力，需眷注后续收益结束情况
? 债务界限快速增长使得财务杠杆上升
相貌负责东谈主：王紫薇 zwwang@ccxi.com.cn
相貌组成员：陈光远 gychen@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
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? 财务梗概
金丹科技（并吞口径） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
钞票整个（亿元） 21.80 25.06 34.02 35.49
扫数者权力共计（亿元） 14.32 15.42 17.01 17.15
欠债共计（亿元） 7.48 9.64 17.00 18.34
总债务（亿元） 3.30 5.88 12.79 14.53
营业总收入（亿元） 14.42 15.35 14.18 3.50
净利润（亿元） 1.25 1.24 0.66 0.16
EBIT（亿元） 1.46 1.45 1.15 0.28
EBITDA（亿元） 2.39 2.69 2.55 --
策划行径产生的现款流量净额（亿元） 0.52 1.62 0.35 0.63
营业毛利率（%） 19.04 20.87 18.90 17.12
总钞票收益率（%） -- 6.18 3.88 --
EBIT 利润率（%） 10.12 9.43 8.08 --
钞票欠债率（%） 34.32 38.47 49.99 51.67
总成本化比率（%） 18.74 27.61 42.92 45.85
总债务/EBITDA（X） 1.38 2.19 5.03 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 45.97 17.11 5.98 --
FFO/总债务（X） 0.69 0.46 0.18 --
注：1、中诚信国外凭据金丹科技提供的其经大华司帐师事务所（特殊世俗结伴）审计并出具法式无保属意见的 2021~2023 年度审计敷陈及未经
审计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据别离接收了 2022 年、2023 年审计敷陈期初数，2023 年财务数据接收了
年化处理，特此阐述。
? 同业业比较（2023 年数据）
主要居品最新产能 总钞票 净钞票 营业总收入 净利润 钞票欠债率 策划行径净现款流
公司称呼 主营业务
（万吨/年） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元） (%) （亿元）
裕兴股份 塑料薄膜 聚酯薄膜：28.00 34.60 19.56 16.86 0.09 43.48 -1.58
高性能减水剂：74.00
苏博特 减水剂 79.60 47.13 35.82 2.33 40.80 3.70
高效减水剂：21.00
乳酸 乳酸：15.50
金丹科技 34.02 17.01 14.18 0.66 49.99 0.35
乳酸盐 乳酸盐：2.80
中诚信国外以为，金丹科技与可比企业均为细分行业头部企业，领有一定例模上风，与可比企业比较，金丹科技盈利才调及获现才调
处于中等水平，但财务杠杆相对较高。
注：“裕兴股份”为“江苏裕兴薄膜科技股份有限公司”简称；“苏博特”为“江苏苏博特新材料股份有限公司”简称。
? 本次追踪情况
本次债 刊行金额/债
前次债项评 前次评级灵验
债项简称 项评级 项余额（亿 存续期 特殊条件
级收尾 期
收尾 元）
金丹转债 AA- AA- 7/7 2023/07/13~2029/07/13 回售，赎回
本敷陈出具日
注：债券余额为 2024 年 3 月末数据。
主体简称 本次评级收尾 前次评级收尾 前次评级灵验期
金丹科技 AA-/幽静 AA-/幽静 2023/9/5 至本敷陈出具日
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? 评级模子
注：
沟通项：公司夹杂型债务占总体债务界限比例较高，且权力性质比较超过，履行信用风险低于显现出的风险水平，对公司信用
品级有提高作用。
方法论：中诚信国外化工行业评级方法与模子 C030000_2024_04
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国外以为，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业坐蓐与制造业投资加快是主要拉动要素，但消
费规复性增长的势头有所缓慢，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需服从推动经济结束供需良性轮回。
详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，敷陈贯穿 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1
业务风险
中诚信国外以为，2023 年原油价钱震憾下滑，重叠卑鄙需求疲软，化工居品盈利空间握续收缩。将来上游能
源价钱中高位仍有营救，需眷注卑鄙需求改善以及化工中间品盈利规复情况。
增长态势。供给端来看，化工行业固定钞票投资完成额握续飞腾，但增速有所放缓。而鄙人游需
求企稳回升的拉动下，化工居品产量增速大王人大幅回升。主要原材料价钱震憾下落，同期终局需
求不及令化工行业 PPI 全体有所下降。将来一段时刻，我国经济将进一步企稳回升，但灵验需求
的改善仍存在较大压力；行业内成本开销和坐蓐策划情况仍依赖供需场合莳植情况。此外，主要
原材料价钱或看护在中高位，对化工居品价钱形成营救，但相对宽松的供给场合，令化工行业 PPI
全体承压。
详见《中国化工行业权衡，2024 年 1 月》，敷陈贯穿 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/10941?type=1
中诚信国外以为，金丹科技业务聚合于乳酸居品，手脚我国最大的乳酸坐蓐企业，公司凭借一定的界限上风
和技能研发实力，保握了踏实的行业地位，且握续推动轮回经济产业链建立；追踪期内阛阓竞争趋于强烈，
公司主要居品销售价钱下降，对盈利产生影响，同期较大的在建相貌干预界限或令公司濒临较大成本开销压
力。
国法 2024 年 3 月末，当然东谈想法鹏先生握有公司 32.69%股份，为公司控股股东及履行国法东谈主1。
追踪期内，公司两会一层东谈主员及业务结构无要紧变化，计策野心仍以生物技能、新材料和节能
环保三大计策新兴产业为支点，积极推动居品有序升级及产业链延迟，打造具有中枢竞争力的
国外化生物科技型企业。
追踪期内公司行业地位踏实，在细分领域内具有一定的界限及区位上风，且积极推动可降解循
环产业链建立，但行业竞争趋于强烈对主要居品盈利情况变成影响。
追踪期内，公司仍以乳酸、乳酸盐及玉米副居品为主业，行家乳酸产能不断提高，供应聚合度
高2，但 2023 年乳酸行业供大于求，阛阓竞争进一步加重。公司为行家第三大（我国第一大）乳
酸坐蓐企业3，现存乳酸及系列居品的年产能为 18.3 万吨，具有一定例模上风；此外，公司提前
张鹏先生握有公司股权中，有 305 万股处于质押状态，占其握股比例的 5.17%。
共计产能占比达 75.88%。
公司行家名次仅次于荷兰 Corbion-Purac 公司和好意思国 NatureWorks 公司。
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布局了丙交酯4及聚乳酸可降解新材料等卑鄙居品产能，结束了“乳酸-丙交酯-聚乳酸”可降解
轮回产业链，在提高居品附加值的同期，进一步增强了空洞竞争力。但中诚信国外眷注到，公
司年产 1 万吨丙交酯相貌转固后，由于阛阓原因未结束一语气化坐蓐，单元成本较高，后续产能
消化情况需握续眷注。
公司乳酸居品产量有所下降，销量小幅增长；公司鼎力拓展乳酸盐阛阓，带动产销量同比增多；
副居品5产销量随乳酸产量下降而减少。从销售价钱来看，2023 年因阛阓竞争加重，公司主要产
品价钱均出现下滑。追踪期内，公司下搭客户仍较为分散，以食物、饮料、畜牧企业为主，公司
境内销售仅对伊利集团、金锣集团等少部分信用好的集团公司或大型国有企业提供一定账期，
最长约为 60 天；境外售售以好意思元结算为主，针对界限较小的客户主要取舍先款后货的模式，大
客户销售则领有约为 45~60 天的账期。2023 年公司境外售售占比为 32.42%，将来仍需眷注生意
摩擦、地缘政事、汇兑风险等对公司境外售售的影响。
表 1：公司主要居品产销情况（吨/年、吨、元/吨）
居品 标的 2021 2022 2023 2024.3
产能 155,000.00 155,000.00 155,000.00 38,750.00
产量 123,538.54 120,034.40 117,077.07 33,448.14
产能利用率 79.70% 77.44% 75.53% 86.32%
乳酸
销量 100,768.20 91,916.83 92,083.12 26,113.70
产销率 97.13% 95.58% 99.19% 97.42%
销售均价 8,525.83 9,376.89 8,440.80 7,930.80
产能 23,000.00 28,000.00 28,000.00 7,000
产量 28,343.34 30,163.91 35,198.39 9,964.19
产能利用率 123.23% 107.73% 125.71% 113.88%
乳酸盐
销量 28,171.65 31,835.20 34,889.20 9,338.03
产销率 99.39% 105.54% 99.12% 93.72%
销售均价 8,403.01 9,345.20 8,611.20 8,397.38
产能 80,000.00 100,000.00 100,000.00 250,000
产量 84,380.70 77,878.42 75,122.88 16,709.79
产能利用率 105.48% 77.88% 75.12% 66.84%
副居品
销量 87,011.29 77,313.55 73,631.34 14,846.60
产销率 103.12% 99.27% 98.01% 88.85%
销售均价 2,120.40 2,484.6 2,234.13 1,435.55
注：1、2021 年副居品产能数据筹商产线夙昔履行开工产能；2、各主要居品 2024 年 3 月末产能数据未经年化处理；3、乳酸盐产线超
负荷，主如若因为乳酸盐居品坐蓐工艺较短，在不增多主要开发情况下通过增多径直东谈主工、改换功课过程等提高坐蓐效率所致；4、
公司坐蓐的乳酸除径直销售外，还私用一部分用来手脚坐蓐乳酸盐等的原材料，上表所列示乳酸产销率=销量/外售产量。
而已开始：公司提供，中诚信国外整理
原材料采购方面，公司日常坐蓐所需原材料仍以玉米、煤炭等为主，其中玉米采购成本占比约
占 60%6。与同业业比较，公司具有一定区位上风7，有助于减少运输成本，此异邦法 2024 年 3
月末公司已领有玉米产能约 1.5~1.75 万吨/年，自给率尚处于较低水平。2023 年以来，公司玉米
及煤炭采购价钱握续下降；受采购周期影响，2023 年采购量同比有所增长。结算方面，公司主
包含糖化渣、玉米皮、玉米卵白粉等。
以基础食物级乳酸居品为例。
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要通过电汇支付货款，其中玉米采购以货到付款为主，账期在 7 天以内。
表 2：公司主要原材料采购情况（万吨、元/吨）
原材料类别
采购量 采购均价 采购量 采购均价 采购量 采购均价 采购量 采购均价
玉米 27.89 2,847.78 21.95 2,783.70 27.53 2,760.40 5.26 2,371.60
煤炭 16.13 906.07 16.61 1,113.39 16.77 837.72 3.25 733.21
而已开始：公司提供，中诚信国外整理
公司为国度高新技能企业，领有多个国度级及省级技能中心，坐蓐技能在行业内处于较好水平，
可支握轮回经济产业链建立，但将来研发效果漂浮情况仍需眷注。
公司为国度高新技能企业，现存多个国度级及省级技能中心8，主要居品坐蓐技能处于行业较好
水平。追踪期内，公司围绕完善乳酸坐蓐关键工艺技能标的、秸秆制糖及聚乳酸可降解新材料
等领域进行研发干预，国法 2023 年末公司共计领有 47 项发明专利，技能研发实力较强，可对
其轮回经济产业链建立起到一定支握作用，但仍需眷注公司在研相貌后续效果漂浮情况。
表 3：公司连年来研发干预情况
研发干预金额（亿元） 0.52 0.59 0.54
研发干预占营业收入比例（%） 3.65 3.81 3.79
研发东谈主员数目（东谈主） 172 178 193
研发东谈主员数目占比（%） 13.77 13.54 14.59
而已开始：公司提供，中诚信国外整理
公司在建相貌有助于产业链延迟，但具有较大的成本开销压力，且将来产能开释及收益结束情
况有待不雅察。
公司在建相貌主要围绕产业链伸开，国法 2024 年 3 月末在建相貌尚需投资 12.38 亿元，且有较
多相貌需要以自有资金进行干预，具有较大的成本开销压力。且中诚信国外眷注到，聚乳酸为
乳酸新增产能的主要需求领域，现在国内筹商政策尚不开朗，加之行业内企业握续布局筹商产
能9，将来公司在建及拟建相貌产能消化及收益情况或存在一定不祥情味。
表 4：国法 2024 年 3 月末公司在建及拟建相貌情况（亿元）
权衡建成投 2024 年 3 月 2024 年 4~12
在建相貌称呼 谋略总投资 资金开始
产时刻 末已干预 月谋略干预
产业汇注区供热中心相貌二期 1.67 自有资金、银行借款 2024.5 1.20 0.47
年产 6 万吨生物降解聚酯过头成品相貌 4.66 自有资金、银行借款 -- 4.51 0.15
年产 5 万吨乳酸扩产相貌 3.13 自有资金、银行借款 2024.12 0.07 3.06
共计 15.15 -- -- 5.90 12.38
而已开始：公司提供，中诚信国外整理
财务风险
中诚信国外以为，追踪期内，受主要居品下落影响，公司盈利才调有所弱化；
“金丹转债”的刊行推升财务
包含国度认定的企业技能中心、国度 CNAS 认同的考研测试中心、国度所在长入工程实验室、河南省乳酸工程技能商量中心、河南省淀粉生
物资化工工程商量中心等。
浙江海正生物材料股份有限公司年产 15 万吨聚乳酸相貌谋略于 2024 年建立完成，安徽丰原生物技能股份有限公司已建成投产 15 万吨/年乳酸
和 10 万吨/年聚乳酸的一期相貌，并握续推动后续相貌建立。
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杠杆，偿债标的有所弱化。
盈利才调
同比下降，加之“金丹转债”发运用得财务用度增长，策划性业务利润同比下降。且 2023 年库
存商品、固定钞票及无形钞票说明的减值损失10对利润总数形成一定侵蚀。
表 5：连年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
相貌
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
乳酸 8.59 15.80 8.62 19.53 7.77 13.85 2.07 12.55
乳酸盐 2.37 22.43 2.98 23.91 3.00 25.77 0.78 27.03
副居品 1.84 40.11 1.92 39.68 1.65 42.51 0.21 20.26
其他 1.62 7.26 1.83 2.48 1.76 7.42 0.43 19.56
营业总收入/营业毛利率 14.42 19.04 15.35 20.87 14.18 18.90 3.50 17.12
注：1、其他收入主要包括蒸汽、水、淀粉、丙交酯等收入；2、副居品中低级居品糖化渣、玉米皮、玉米卵白粉等享受免征企业所得
税优惠。
而已开始：公司提供，中诚信国外整理
钞票质料
对幽静。流动钞票方面，2023 年末因可转债资金到账，公司将闲置召募资金购买答理，新增交
易性金融钞票 3.70 亿元，2024 年 3 月末跟着策划性现款回流，公司货币资金略有增长，其中使
用受限部分为银行保函 0.54 亿元，受限比例较低。2023 年末受采购周期及玉米价钱下行影响，
玉米采购量增多使得存货界限增长。
公司欠债以有息债务为主，2023 年末公司凯旋刊行“金丹转债”，总债务界限显著增长。权力方
面，2023 年以来跟着利润积存，未分派利润握续增多带动扫数者权力界限提高。成本结构方面，
“金丹转债”的发运用得公司钞票欠债率和总成本化比率快速增长。
现款流及偿债情况
度有所回升；追踪期内在建相貌的握续干预使得投资行径现款流呈较大界限净流出；2023 年“金
丹转债”的发运用得筹资行径金现款流同比显赫增长。偿债标的方面，2023 年受公司债务界限
快速增长且盈利才融合现款流界限下降影响，EBITDA 及策划行径净现款流对债务本息的掩盖
才调有所缓慢，公司偿债才调弱化。国法 2024 年 3 月末，公司并吞口径共获取银行授信额度
公司进行资金归集照顾，但要求子公司每月上报责任谋略和责任转头、并对联公司的居品产销
情况以及部分财务标的进行依期考查，同期，凭据《子公司策划行径与资金照顾主义》明确了
资金使用审批权限。
公司年产 1 万吨丙交酯相貌转固后，由于阛阓原因无法结束一语气化坐蓐，使得居品单元成本较高，计提了存货跌价准备、固定钞票减值准备
及无形钞票减值。
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表 6：连年来公司主要财务标的情况（亿元、X）
时间用度共计 1.51 1.63 1.67 0.49
钞票减值损失 - 0.17 0.44 -
策划性业务利润 1.39 1.58 1.23 0.14
利润总数 1.35 1.28 0.77 0.16
总钞票收益率 -- 6.18 3.88 3.28*
货币资金 2.15 2.62 2.05 2.90
来往性金融钞票 - - 3.70 4.23
存货 2.46 2.40 4.02 3.72
在建工程 1.90 3.56 6.11 6.51
总债务 3.30 5.88 12.79 14.53
扫数者权力共计 14.32 15.42 17.01 17.15
钞票欠债率 34.32 38.47 49.99 51.67
总成本化比率 18.74 27.61 42.92 45.85
策划行径净现款流 0.52 1.62 0.35 0.63
EBITDA 利息保障倍数 45.97 17.11 5.98 --
FFO/总债务 0.69 0.46 0.18 --
总债务/EBITDA 1.38 2.19 5.03 --
而已开始：公司财务报表，中诚信国外整理
或有事项
国法 2024 年 3 月末，公司受限钞票共计为 0.72 亿元，其中，货币资金受限界限 0.54 亿元，无
形钞票受限界限 0.19 亿元，公司受限钞票占当期末总钞票的 4.20%。
国法 2024 年 3 月末，公司无要紧未决诉讼及对外担保事项。
过往债务践约情况：凭据公司提供的《企业信用敷陈》及筹商而已，2021~2024 年 4 月末，公司
扫数借款均到期还本、按期付息，未出现延迟支付本金和利息的情况。凭据公开而已显现，截
至敷陈出具日，公司在公开阛阓无信用失约纪录。
假定与预测11
假定
——2024 年，产能增长带动公司收入界限提高，利润界限有所回升。
——2024 年，公司投资开销以在建相貌为主，投资界限较大。
——2024 年，公司新增债务融资用于相貌建立，总债务界限有所增长。
预测
表 7：预测情况表
紧要标的 2022 年履行 2023 年履行 2024 年预测
总成本化比率（%） 27.61 42.92 45~50
中诚信国外对刊行东谈主的预测性信息是中诚信国外对刊行东谈主信用景况进行分析的考量要素之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国外议论了
与刊行东谈主筹商的紧要假定，可能存在中诚信国外无法预思的其他事项和假定要素，该等事项和假定要素可能对预测性信息变成影响，因此，前
述的预测性信息与刊行东谈主的将来履行策划情况可能存在各别。
河南金丹乳酸科技股份有限公司
总债务/EBITDA（X） 2.19 5.03 4~5
而已开始：公司财务报表，中诚信国外整理
沟通项
ESG12清晰方面，公司濒临的安全风险相对较小，且通过“资源-居品-解除物-再生资源”的坐蓐
模式进行清洁坐蓐、节能降耗，连年来未因环境问题受到行政处罚。公司照顾结构较优，内国法
度完善，东谈主员幽静性较好，现在 ESG 清晰优于行业平均水平，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG
评估无要紧变化。流动性评估方面，公司策划获现才调有所波动但未使用授信额度较为豪阔，同
时公司为 A 股上市公司，成本阛阓融资渠谈较为运动，财务弹性较好。公司资金流出主要用于
在建相貌干预，将来一年流动性开始不错掩盖流动需求，流动性评估对公司基础信用品级无显赫
影响。特殊沟通方面，公司可转债占总体债务界限比例较高，履行信用风险低于显现出的风险水
平。
追踪债券信用分析
“金丹转债”召募资金 7 亿元，召募资金主要用于“年产 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料相貌”
建立和补充流动资金13，国法 2023 年末已累计干预召募资金 2.47 亿元14，均已按用途使用。
“金丹转债”莳植回售和赎回条件，2024 年 3 月，
“金丹转债”转股价钱沟通为 15.08 元/股。截
至 2024 年 3 月 29 日，“金丹转债”累计转股 458 股，占刊行总数的 0.00001%，累计转股金额 0.93
万元。追踪期内上述含权条件对债券的信用风险和公司的信用实力无影响。
“金丹转债”未莳植担保增信步履，债券信用水平与公司信用实力高度筹商。公司策划层面仍保
握国内细分行业龙头地位，但受主要居品阛阓价钱下落影响，策划功绩有所下滑，但议论到公司
流动性精熟，再融资渠谈运动，债券赓续压力不大，追踪期内信用质料无显赫恶化趋势。从债券
到期漫衍来看，聚合到期压力不高，现在追踪债券信用风险较低。
评级论断
要而言之，中诚信国外看护河南金丹乳酸科技股份有限公司的主体信用品级为 AA ，评级权衡
为幽静；看护“金丹转债”的信用品级为 AA 。
召募资金净额顶用于年产 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料 5.50 亿元。
其顶用于年产 7.5 万吨聚乳酸生物降解新材料 1.06 亿元。
河南金丹乳酸科技股份有限公司
附一：河南金丹乳酸科技股份有限公司股权结构图及组织结构图（国法 2024
年 3 月末）
国法 2024 年 3 月末 2023 年
主要子公司 简称 握股比例 总钞票 净钞票 营业收入 净利润
（%） （亿元） （亿元） （亿元） （亿元）
金丹欧洲有限公司 金丹欧洲 70.00 0.25 0.10 0.91 -0.003
河南金丹环保新材料有限公司 金丹环保 100.00 1.11 0.94 0.43 0.02
金丹生物新材料有限公司 金丹生物 70.00 4.79 -0.30 0.15 -0.63
河南金丹当代农业开发有限公司 金丹农业 100.00 0.81 0.35 0.17 -0.02
河南省聚乳酸可降解产业商量院 聚乳酸产业
有限公司 商量院
而已开始：公司提供
河南金丹乳酸科技股份有限公司
附二：河南金丹乳酸科技股份有限公司财务数据及主要标的（并吞口径）
财务数据（单元：万元） 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
货币资金 21,533.67 26,231.18 20,523.02 29,049.32
应收账款 7,540.58 9,288.44 8,503.41 9,534.57
其他应收款 667.59 331.09 597.57 704.80
存货 24,553.82 23,963.56 40,194.17 37,174.71
恒久投资 1,774.31 1,774.31 1,774.31 1,774.31
固定钞票 104,528.62 119,671.73 113,107.50 110,270.39
在建工程 19,030.63 35,586.31 61,121.03 65,063.79
无形钞票 14,062.39 15,699.17 14,383.50 14,214.51
钞票整个 218,036.15 250,633.63 340,157.04 354,940.48
其他搪塞款 1,226.63 1,324.66 1,358.05 1,432.30
短期债务 30,491.97 39,775.32 24,067.33 64,815.93
恒久债务 2,536.71 19,057.92 103,847.19 80,434.99
总债务 33,028.67 58,833.23 127,914.52 145,250.92
净债务 11,548.84 32,981.74 112,771.18 121,581.29
欠债共计 74,839.92 96,411.77 170,049.38 183,408.60
扫数者权力共计 143,196.24 154,221.85 170,107.66 171,531.88
利息开销 519.35 1,573.51 4,256.85 --
营业总收入 144,212.21 153,461.58 141,812.99 35,008.13
策划性业务利润 13,941.31 15,781.53 12,342.08 1,363.63
投资收益 396.32 -664.23 71.41 215.18
净利润 12,529.79 12,399.60 6,612.89 1,555.74
EBIT 14,594.96 14,472.99 11,456.04 2,848.42
EBITDA 23,874.95 26,924.06 25,452.92 --
策划行径产生的现款流量净额 5,213.65 16,158.93 3,544.58 6,290.14
投资行径产生的现款流量净额 -16,918.17 -36,380.32 -79,088.94 -12,056.75
筹资行径产生的现款流量净额 19,540.24 24,684.91 64,826.74 14,204.66
财务标的 2021 2022 2023 2024.3/2024.1~3
营业毛利率（%） 19.04 20.87 18.90 17.12
时间用度率（%） 10.49 10.65 11.78 14.06
EBIT 利润率（%） 10.12 9.43 8.08 8.14
总钞票收益率（%） -- 6.18 3.88 3.28*
流动比率（X） 1.02 1.01 2.08 1.37
速动比率（X） 0.62 0.65 1.35 0.96
存货盘活率（X） 4.76 5.01 3.59 3.00*
应收账款盘活率（X） 19.12 18.24 15.94 15.53*
钞票欠债率（%） 34.32 38.47 49.99 51.67
总成本化比率（%） 18.74 27.61 42.92 45.85
短期债务/总债务（%） 92.32 67.61 18.82 44.62
经沟通的策划行径产生的现款流量净额/总债务（X） 0.14 0.23 -0.01 --
经沟通的策划行径产生的现款流量净额/短期债务（X） 0.16 0.34 -0.03 --
策划行径产生的现款流量净额利息保障倍数（X） 10.04 10.27 0.83 --
总债务/EBITDA（X） 1.38 2.19 5.03 --
EBITDA/短期债务（X） 0.78 0.68 1.06 --
EBITDA 利息保障倍数（X） 45.97 17.11 5.98 --
EBIT 利息保障倍数（X） 28.10 9.20 2.69 --
FFO/总债务（X） 0.69 0.46 0.18 --
注：1、2024 年一季报未经审计；2、带“ *”标的仍是年化处理。
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附三：基本财务标的的野心公式
标的 野心公式
短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/来往性金融欠债+搪塞单据+一年内到
短期债务
期的非流动欠债+其他债务沟通项
恒久债务 恒久借款+搪塞债券+租出欠债+其他债务沟通项
资 总债务 恒久债务+短期债务
本 经沟通的扫数者权力 扫数者权力共计-夹杂型证券沟通
结 钞票欠债率 欠债总数/钞票总数
构 总成本化比率 总债务/(总债务+经沟通的扫数者权力）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息开销 成本化利息开销+用度化利息开销+沟通至债务的夹杂型证券股利开销
恒久投资 债权投资＋其他权力器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融钞票＋恒久股权投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款平均净额+应收款项融资沟通项平均净额）
经
存货盘活率 营业成本/存货平均净额
营
（应收账款平均净额+应收款项融资沟通项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360 天/营
效
现款盘活天数 业成本+协议钞票平均净额×360 天/营业收入-搪塞账款平均净额×360 天/（营业成本+期末存货净
率
额-期初存货净额）
营业毛利率 (营业收入-营业成本)/营业收入
时间用度共计 销售用度+照顾用度+财务用度+研发用度
时间用度率 时间用度共计/营业收入
盈 营业总收入-营业成本-利息开销-手续费及佣金开销-退保金-赔付开销净额-提真金不怕火保障协议准备金净额-
策划性业务利润
利 保单红利开销-分保用度-税金及附加-时间用度+其他收益-非一样性损益沟通项
能 EBIT（息税前盈余） 利润总数+用度化利息开销-非一样性损益沟通项
力 EBITDA（息税折旧摊销
EBIT+折旧+无形钞票摊销+恒久待摊用度摊销
前盈余）
总钞票收益率 EBIT/总钞票平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
现 经沟通的策划行径产生的 策划行径产生的现款流量净额-购建固定钞票无形钞票和其他恒久钞票支付的现款中成本化的研发支
金 现款流量净额 出-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息开销和夹杂型证券股利开销
流 经沟通的策划行径产生的现款流量净额—营运成本的减少(存货的减少+策划性应收相貌的减少+经
FFO
营性搪塞相貌的增多)
偿 EBIT 利息保障倍数 EBIT/利息开销
债 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/利息开销
能 策划行径产生的现款流量
策划行径产生的现款流量净额/利息开销
力 净额利息保障倍数
注：1、“利息开销、手续费及佣金开销、退保金、赔付开销净额、提真金不怕火保障协议准备金净额、保单红利开销、分保用度”为金融及触及金融业
务的筹商企业专用；2、凭据《对于纠正印发 2018 年度一般企业财务报表方式的示知》（财会[2018]15 号），对于未扩充新金融准则的企业，
恒久投资野心公式为：“恒久投资=可供出售金融钞票+握有至到期投资+恒久股权投资”；3、凭据《公开刊行证券的公司信息裸露解说性公告
第 1 号——非一样性损益》证监会公告[2008]43 号，非一样性损益是指与公司平淡策划业务无径直联系，以及虽与平淡策划业务筹商，但由于
其性质特殊和偶发性，影响报表使用东谈主对公司策划功绩和盈利才调作念出平淡判断的各项来往和事项产生的损益。
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附四：信用品级的标志及界说
个体信用评估
含义
（BCA）品级标志
在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极
aaa
低。
aa 在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。
a 在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
bbb 在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
bb 在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。
b 在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调较地面依赖于精熟的经济环境，失约风险很高。
ccc 在无外部特殊支握下，受评对象偿还债务的才调特地依赖于精熟的经济环境，失约风险极高。
cc 在无外部特殊支握下，受评对象基本不成偿还债务，失约很可能会发生。
c 在无外部特殊支握下，受评对象不成偿还债务。
注：1、除 aaa 级，ccc 级及以下品级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标志进行微调，默示略高或略低于本品级；2、个体信用评估：通过分析
受评主体的策划风险和财务风险，在不议论外部特殊支握情况下，对其自己信用实力的评估。特殊支握指政府或股东为了幸免受评主体失约，
对受评主体所提供的日常业务除外的任何拯救。
主体品级标志 含义
AAA 受评对象偿还债务的才调极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才调很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。
A 受评对象偿还债务的才调较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才调一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才调较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。
B 受评对象偿还债务的才调较地面依赖于精熟的经济环境，失约风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才调特地依赖于精熟的经济环境，失约风险极高。
CC 受评对象基本不成偿还债务，失约很可能会发生。
C 受评对象不成偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，默示略高或略低于本品级。
中恒久债项品级标志 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于精熟的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性特地依赖于精熟的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不成保证偿还债券。
C 不成偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以下品级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标志进行微调，默示略高或略低于本品级。
短期债项品级标志 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才调较强，安全性较高。
A-3 还本付息才调一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才调较低，有很高的失约风险。
C 还本付息才调极低，失约风险极高。
D 不成按期还本付息。
注：每一个信用品级均不进行微调。
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落寞·客不雅·专科
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邮编：100010
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传真：+86（10）6642 6100
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